小米递交的招股说明书中，这三点关键信息不容忽视

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[钉科技述评]  2018年5月3日，小米正式向港交所递交招股书，关于它赴港上市的传闻，终于要尘埃落定了。小米有望成为港交所“同股不同权”第一股，以及2014年来全球最大IPO。然而，抛去这些强势吸睛的标签之外，小米递交的招股说明书中，仍有三点关键信息不容忽视，值得警惕。

首先，收入仍以硬件部分为主，离成为服务型互联网公司或尚有一段距离。据小米招股书显示，2017年小米收入为1,146.25亿元，同比增长67.5%；经营利润为122.15亿元，同比增长222.7%。

小米的营收来自4个业务板块，分别是智能手机、IOT与生活消费产品、互联网服务、其他。其中，智能手机业务占据小米营收主流：2017年，来自智能手机业务的营收为805.63亿元，占比70.3%；来自IOT与生活消费产品的营收为234.47亿元，占比20.5%；来自互联网服务的营收为98.96亿元，占比8.6%。

招股书附上了小米董事长雷军的公开信，雷军称：“小米不是单纯的硬件公司，而是创新驱动的互联网公司。具体而言，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。”需要注意的一点是，雷军在公开信中再次强调从2018年起小米将一直坚持每年的整体硬件业务综合净利率不会超过5%。

按照上述说法，小米将自己定义成为一家不同于传统硬件公司的互联网公司，但从目前小米智能手机业务占总营收超过七成，而互联网服务占比不到一成的情况来看，手机板块仍是小米公司收入主力军，互联网服务收入占比还比较低。

小米如今的硬件收入依然占据整体收入的大部分，与其此前凭借性价比产品和互联网营销模式“征战”市场不无关联。此外，硬件在近年来是小米相对重要的用户入口，小米需要依靠硬件来搭建并完善IoT平台，最终形成完整的小米生态体系。现阶段来看，小米尚处于“硬件布局”阶段，未来仍需加速发力服务方向。

其次，研发投入较低甚至出现占比下滑，或难体现产品创新力度。根据招股书显示，小米2015年至2017年研发开支分别为15.12亿元、21.04亿元和31.51亿元，仅从资金量上看有所增加。但需要注意的是，相对应的研发开支占销售收入的比例分别为2.3%、3.1%和2.7%。徘徊在2%左右，研发支出占比并不算高，在2017年甚至还出现了占比下降现象。此外，2015年至2017年，小米专利申请开支分别为0.78亿元、1.71亿元及1.39亿元，在2017年也出现了下降。

同在手机行业，华为每年都专注于技术研发和专利积累。根据华为发布的2017年年报显示，2017年全年华为的研发费用支出达到了897亿元，增长17.4%，占全年收入的14.9%。相比之下，小米2017年的研发投入只占到华为的3.5%左右。

此外根据华为官方在上月底的世界知识产权日发布的消息显示，截至2017年12月31日，华为累计专利授权74307件，其中申请中国专利64091件，国外专利申请累计48758件，90%以上为发明专利。

目前而言，手机厂商的研发领域集中在创新性技术、不断更新及完善技术基础设施的功能及特性方面，用以提升现有产品体验及服务。

更具象化的表现则是在软硬件层面的发力，比如智能手机的核心硬件——芯片就属于长周期、高研发投入的精尖领域，当下国内正掀起一波接一波的“芯片热”，也足以体现出自主研发的重要性。

此外，手机硬件层面还有摄像头、电池、屏幕等诸多方向需要发力，契合用户对于拍照、续航、显示效果、外观美感等多方面的创新需求。当然，除了硬件之外，手机厂商们在软件应用层面也应为用户提供更优服务，如系统交互、安全等方向。

更长远一点来看，国产手机不能只做跟随者，要做破局者，正如当年的苹果开启智能手机新纪元之后一直引领行业趋势，否则国产手机将来仍有可能因为某些不可控因素被牵着鼻子走乃至被后来者颠覆。

更何况，当下的智能手机市场已经饱和，手机厂商们亟需找到新的增长点。这样的情况下，加大自主创新研发力度，打造差异化产品显得尤为重要。当然，这一切都离不开技术的支撑，而要掌握核心技术，前提是加大研发力度。

无论是总结2017年的触底反弹，还是论述2018年的战略重点，雷军多次谈到过创新和品质，但目前来看，小米仍需努力。如果不掌握更多核心技术，不仅难以构建足够的竞争壁垒，对于小米打造生态体系的整体发展也是不利的。

最后，手机平均售价较低且提升颇为缓慢，高端化依然任重道远。除了营收分布、研发投入之外，招股书上另外一个点同样值得关注，就是小米智能手机平均售价。

根据招股书显示，小米智能手机平均售价从2015年至2017年分别为807.2元，879.8元以及881.3元。

由此可见，小米手机的平均售价不仅较低，位于千元以下，提升幅度也颇为有限。2016年至2017年，小米手机的均价仅上涨了1.5元。

而这应当也源于上文所说的性价比策略。小米凭借入门级手机产品打开了印度等新兴市场，再辅以线下渠道的拓展，在去年成功实现销量的逆袭，可以作为一个实例。

5月3日当天，除了发布公开信向外界宣告小米已提交IPO申请之外，雷军还在其个人微博上引用市调机构IDC的数据，宣布今年一季度小米手机在全球市场的出货量排在全球第四，同比增长87.8%。

对于小米而言这是个不错的成绩，小米手机从去年到今年一季度都保持了较快的增速。但根据招股书显示的均价数据，小米手机去年的高端化成效却并不显著，至少从均价上来看可以说是微乎其微。

与之对比，国产高端品牌的代表华为手机的均价比小米高出不少。根据华为官方给出的数据，整个华为系智能手机产品在2017年共发货1.53亿部，实现销售收入2372亿元，由此可以算得华为手机2017年的均价约为1550.3元，接近小米的两倍。

当然，小米近两年来围绕高端化的确展开了一系列工作，如自主研发澎湃芯片，推出全面屏旗舰MIX系列以及全陶瓷尊享版、斯塔克限量版等高端产品。而小米的目的自然也是为了顺应消费升级的大趋势，完成向高端化的迈进。

不过在如今高端成效似乎并不显著的情况下，摆在小米手机面前的难题便是如何找到高销量与高端化之间的平衡点，进而完善产品线布局，如华为一样做到均衡、良性的发展。毕竟小米手机的性价比概念或已深入人心，短时间内想要改变消费者对其的固有认知并非易事。因此可以说，小米手机的高端化，依然任重道远。

综上，小米递交的招股说明书中，仍有三点关键信息不容忽视：仍以硬件收入为主；研发投入较低甚至出现占比下滑；手机平均售价较低且提升颇为缓慢。对应的可能问题是：转型服务型互联网公司不畅，创新相对乏力，以及高端化进展不明显。所以，小米手机乃至整个小米公司，未来还有很长的路要走。（钉科技原创，转载务必注明出处，图片来自网络）